FinTechはなぜ「分解した金融」をもう一度束ね始めたのか？SquareからPlaid、SoFiまで

最終確認：2026年10月5日

FinTechの歴史は、よく「銀行の機能をバラバラにした歴史」と説明されます。

決済だけ。口座情報だけ。カード発行だけ。融資だけ。大きな金融機関がまとめて提供していた機能を、スタートアップが一つずつ切り出し、APIやスマートフォンから使えるようにした。

確かに、その説明は一面では正しい。

しかし、その後の歴史を見ると不思議なことが起きています。Squareは小さなcard readerからPOS・融資・口座・ECへ広がり、Shopifyはpaymentsをcommerce platformの中へ取り込み、SoFiはGalileo、bank charter、Technisysを集めてend-to-end stackを目指しました。

一度バラバラになったはずの金融機能が、また束ね直されています。

これがFinTechのUnbundling → Rebundlingです。ただし、業界全体が同じ順番で一斉に動いたわけではありません。分解と再統合は、payment acceptance、data、issuing、banking coreなど、それぞれの層で重なりながら進みました。

結論：FinTechは銀行を消したのではなく「境界線」を引き直した

FinTechが起こした大きな変化は、銀行やカード会社を消したことではありません。

merchant acceptance、payment integration、bank-account connectivity、issuer processing、fraud、core banking、lendingといった機能を切り分け、softwareやAPIとして選べるようにしたことです。

ところが、選べる部品が増えるほど、今度は「誰がそれらをつなぐのか」が問題になります。

そこでFinTech自身が、複数の部品を再び一つのexperienceへまとめ始めました。

01　Unbundling → Rebundling

Traditional bundle
Bank / Processor / Acquirer relationshipの中に複数機能

↓

Unbundling
Acceptance ｜ API payment ｜ Account data ｜ Issuing ｜ Core ｜ Lending

↓

Rebundling
Commerce platform ｜ Full-stack payment ｜ FinTech OS ｜ Consumer/Seller ecosystem

2009年：Squareは「カードを受け付ける」入口を小さくした

Blockの現在の開示によれば、Square ecosystemは2009年2月、card acceptanceへアクセスしにくかったsellerでもカードを受け付けられるようにする目的で始まりました。

2015年のSquare S-1では、magstripe用Square Readerは無料、card-present transactionは一律2.75%、Visa・Mastercard・Discover・American Expressを同じrateで受け付けるモデルが説明されています。

小さなsellerが「どのprocessorと契約し、どの端末を買い、どのpricing tableを読むか」という複雑さを意識しなくてよい設計でした。

ここで消えたのはAcquirerではありません。merchantがcard acceptanceへ到達するまでの複雑な体験が、hardwareとsoftwareへ包み直されたのです。

2011年：Stripeは決済を「数行のコード」に見せた

Stripeの“seven lines of code”も同じ流れです。

Stripe自身の回顧によれば、2011年のUS launch時、terminalで数行のAPI requestを実行するとcard chargeが成功するexperienceを作りました。

もちろん、本番決済が本当に7行だけで完成したわけではありません。Stripe自身も、その理解は本質ではないと説明しています。

重要だったのは、processor、PCI、tokenizationといった複雑な世界を、developerから見ると一つのAPI objectとして扱えるようにしたことでした。

Stripe.jsはcard detailsをbrowser側でtoken化し、merchant側が生のcard dataを扱う範囲を小さくしました。

2013年：ShopifyはPaymentsをcommerceの中へ戻した

ところが、unbundlingとほぼ同時にrebundlingも始まっていました。

2013年8月、ShopifyはShopify Paymentsを発表しました。merchantがthird-party payment gatewayを別に設定しなくても、Shopifyの中でcard paymentをaccept・manageできることを売りにしていました。

paymentが専門serviceとして使えるようになった直後、commerce software側が「paymentもstore administrationの中に入れた方がmerchantは楽だ」と考え始めたのです。

現在のShopify Payments termsでは、Shopifyはpayment processors等へmerchantのinstructionを伝えるagentとしても機能します。underlying stackは分業したまま、merchant experienceは一つに束ねられています。

Adyen：分業の時代に「full-stack」を選んだ

すべてのFinTechがunbundleを選んだわけではありません。

Adyenは2018年Annual Reportで、自社の“single platform”と、gatewayからacquiringまでを一つにつなぐ“full-stack”を強調しました。

Japanでのacquiring拡張でも、Adyenはgateway、risk management、acquiringを一つのpayment flowとして管理すると説明しています。

FinTech時代には「一つの機能だけAPI化する」だけでなく、「複雑なpayment chainをtechnology platformで縦に統合する」という戦い方も同時に成立しました。

2020年：VisaがPlaidを53億ドルで買おうとした

FinTechの部品化がどれほど戦略的になったかを示す事件が、VisaによるPlaid買収計画です。

2020年1月、VisaはPlaidを総額53億ドルで買収すると発表しました。Plaidは銀行口座とFinTech appをつなぐdata connectivity layerです。

Visaは、Plaidを取り込むことでdeveloper・financial institution・consumerへの価値を広げ、新しいbusiness opportunityへ進めると説明しました。

ところが同年11月、米司法省が買収差止め訴訟を起こします。DOJはPlaidがonline debitでVisaへ競争圧力をかけるpayments platformを開発していると主張しました。

Visaは反論し、Plaidはpayments competitorではなく、financial accountをappへつなぐcomplementary data networkだと主張しました。

どちらを事実として断定するのではなく、双方の主張を分けて読む必要があります。

最終的にVisaとPlaidは2021年1月、merger agreementを終了しました。

重要なのは、Open Bankingで扱ったaccount connectivity layerが、世界最大級のpayment networkにとって53億ドルを提示するほど戦略的になったことです。

2021年：Marqetaは「カード発行」をAPIにした

merchant acceptanceだけではありません。card issuingも部品化されました。

Marqetaの2021年S-1には、Affirm、DoorDash、Instacart、Klarna、Squareといった顧客名が並びます。

open APIを通じて、card program creation、physical / virtual / tokenized card issuing、authorization controls、processing、Just-in-Time Fundingなどをdeveloperが利用できるようにしました。

DoorDashのdriverが注文された商品だけを買えるcardや、Affirm/Klarnaのpayment flowなど、新しいproduct experienceの裏側でissuer processingがAPI infrastructureとして使われました。

ただしMarqetaがすべてのprogramでlegal Issuerになるわけではありません。Issuer、Issuer Processor、Program Managerは別の役割です。

2020〜2022年：SoFiは逆方向へ進み始めた

SoFiの動きは、rebundlingを理解するうえで非常に分かりやすい例です。

2020年5月、SoFiはcard issuingやprocessing APIを提供するGalileoを12億ドルで買収しました。

2022年1月にはGolden Pacific Bancorp買収を通じてnational bankになるためのregulatory approvalを得ました。

さらに2022年3月、cloud-native core banking platformのTechnisysを買収します。

SoFi自身はGalileoとTechnisysを組み合わせ、user interfaceからcore / ledger、processing、card issuingまでをつなぐend-to-end stackを目指すと説明しました。

会社はこの戦略を“one-stop-shop”や“AWS of fintech”と表現しています。これはmanagement自身の戦略表現として読むべきですが、FinTechが自ら複数layerを集め直したことを示す一次資料としては明瞭です。

02　SoFiのRebundling

Consumer finance app

＋ Galileo — issuing / processing APIs

＋ SoFi Bank — regulated banking layer

＋ Technisys — core banking / ledger

＝ company-defined “one-stop-shop / AWS of fintech” strategy

Square自身も、Readerから30以上のproductを持つecosystemになった

Squareの長い歴史も、同じ円を描いています。

2009年にcard acceptanceという一つのwedgeから始まったSquareは、2025年のBlock 10-Kでは30を超えるproducts/servicesを持つcommerce ecosystemとして説明されています。

POS、inventory、employee management、online store、lending、savings、Square Cardなどへ広がりました。

Cash AppもP2Pだけでなく、spend、save、invest、borrow、BNPLへ拡張しました。

2022年にはAfterpay acquisitionを完了し、BlockはSquare sellers、Afterpay consumers、Cash App customersを結びつける構想を示しました。

Unbundlingの象徴だった会社が、Rebundlingの象徴にもなったわけです。

なぜRebundlingするのか

理由	具体例
Integration complexity	Shopify Payments / Block connected ecosystem
Data continuity	Plaid / commerce + payment data
Cross-sell / distribution	Square / Cash App / SoFi one-stop-shop
Fraud / operations	Adyen risk + acquiring / Marqeta program operations
Unit economics / vendor cost	SoFi vertical integration strategy

部品が増えるほど、integrationとoperationsの複雑さが戻ってきます。

Blockは2025年10-Kで、sellerが複数vendorの商品を縫い合わせていたfragmented industryを、自社のconnected ecosystemとの対比で説明しています。

Shopify Paymentsも、third-party gateway設定の手間を減らし、orderとpaymentを同じadminで扱えること自体を価値にしています。

それでも「昔の銀行」に戻ったわけではない

Rebundlingを「結局、昔のuniversal bankに戻った」と考えるのも正確ではありません。

現在のbundleは、中身まで一社所有とは限りません。

Shopify Paymentsの裏にはpayment processorsがいる。Marqeta-powered programにもIssuerやCard Networkがいる。Squareにもbank partnersやnetworksがいる。

つまり、front-endではbundle、back-endではmodularという構造が多いのです。

03　新しいBundleの中身

Customer Interface / Brand

↓

API / Platform Layer

↓

Issuer ｜ Acquirer ｜ Bank ｜ Processor

↓

Card Network / A2A Rail / Settlement

FinTechの本質は「分解」ではなく、最適な境界線を探すこと

この20年のpayment/FinTech史を見ると、勝負は「bundleかunbundleか」の二択ではありません。

どこまでを一つのcompany/productが持ち、どこから外をAPIへ任せるか。その境界線を動かし続ける競争です。

• Square：acceptanceを簡単にし、merchant ecosystemへ拡張
• Stripe：payment complexityをAPIへ抽象化
• Plaid：bank-account connectivityを独立layer化
• Marqeta：issuer-processing capabilityをAPI化
• Adyen：gateway〜acquiringをfull-stack化
• SoFi：consumer appからbank・processing・coreへ統合

次に起きるのがEmbedded Finance / BaaS

金融機能を外部から組み合わせるだけでなく、どこまでを自社で持つのかという問いはNeobankの発展にもつながります。Monzo・N26・Revolut・Chimeから見るNeobankの歴史では、銀行免許・partner bank・銀行所有の境界を整理しています。

Unbundling / Rebundlingを理解すると、Embedded FinanceやBanking as a Serviceが読みやすくなります。

企業がbankingやpayment capabilityを一から作らなくても、issuer processing、bank account、KYC、payment、lendingなどを外部providerから組み合わせ、自社productの中へ埋め込める。

Embedded Financeは、unbundleされた金融capabilityを、非金融企業のcustomer experienceの中でrebundleする動きとも考えられます。

まとめ

FinTechは金融を単純に「バラバラにした」のではありません。

複雑な金融機能をAPIや専門productへ切り出し、誰がどこまで持つかという境界線を変えました。

そして部品化が進むほど、integration、data、fraud、distribution、economicsを理由に、再び一つのexperienceへ束ねる価値が生まれました。

Unbundleできる技術があるからこそ、より柔軟にRebundleできる。

シリーズ全体：決済の歴史としくみ｜カード・EC・タッチ・認証の進化をたどる

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主な出典